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CRITERIOS DE EVALUACIÓN FINANCIERA.-

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7.9 CRITERIOS DE EVALUACIÓN FINANCIERA.-

Dentro de los criterios de evaluación financieras los más aceptados y que se usan para la evaluación del presente proyecto son:

Valor Actual neto (VAN)

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Payback o recuperación del Capital.


7.9.1 VALOR ACTUAL NETO (VAN).-

Es el generalmente más aceptado de todos los criterios de evaluación y mide la rentabilidad del proyecto en términos monetarios incluyendo ya la rentabilidad deseada por el inversionista. Su cálculo consiste en transformar los flujos de caja en valor actual a través de una tasa de descuento y restar este valor de la inversión inicial, si este resultado es mayor o igual a cero se dice que el proyecto es rentable.


Entonces para el cálculo del van del presente proyecto es necesario una tasa de descuento, la cual también se la conoce como la tasa esperada por el inversionista, es decir lo que el inversionista desea ganar en base a su costo de oportunidad en inversiones parecidas, la tasa a usar en el presente proyecto fue fijada por los inversionistas de FINEY S.A., tomando como referencia que ese dinero lo pueden invertir en la otra línea de FINEY S.A. en donde tienen una rentabilidad que esta alrededor del 20%


7.9.2 LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR).-

Un segundo criterio de evaluación generalmente aceptado es la TIR, la cual expresa la rentabilidad del proyecto en términos porcentuales. La TIR también es conocida como la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero.


El criterio de la TIR es que si su resultado es mayor que la tasa de descuento o tasa esperada por el inversionista entonces el proyecto es rentable y se acepta su ejecución.


Los resultados del VAN y la TIR se presentan en el siguiente cuadro:

Cuadro 7.13

Evaluación Financiera

EVALUACIÓN FINANCIERA

Valor presente del Proyecto

$ 471.135

Inversión

-$ 234.508

VAN (Valor Actual Neto)

$ 236.627

 

 

Rentabilidad Esperada

20%

 

 

 

 

TIR (Tasa Interna de Retorno)

36,87%


Elaboración: Iván Castro y Frank Fuentes


Como el VAN es mayor que cero se considera que el proyecto es económicamente rentable lo cual lo confirma el resultado de la TIR ya que es mayor que la tasa de descuento.





7.9.3 LA RECUPERACIÓN DEL CAPITAL (PAYBACK).-

El Payback es otro de los criterios de evaluación, aunque goza de menor aceptación, sin embargo en el presente proyecto se lo ha considerado y lo que mide o pretende determinar es en cuanto tiempo se recupera la inversión, considerando una rentabilidad esperada, a continuación se presentan sus resultados.

Cuadro 7.14

Payback (Recuperación del Capital en Dólares)


PAYBACK

Periodo (Años)

Saldo Inversión

Flujo de Caja

Rentabilidad Exigida

Recuperación Inversión

1

234.508

-156.243

46.902

-203.144

2

437.652

-113

87.530

-87.644

3

525.296

267.830

105.059

162.771

4

362.525

370.694

72.505

298.189

5

298.189

666.007

59.638

606.370

6

-308.181

 

 

 


Elaboración: Iván Castro y Frank Fuentes


Como se puede observar los dos primeros años los inversionistas necesariamente tendrán que seguir haciendo aportaciones de capital, para a partir del 3er año comenzar a recuperar la inversión y para el año 5 ya haber recuperado totalmente la inversión.




7.8.2 FLUJO DE CAJA CON DEUDA.-


Para la evolución financiera del proyecto no se tienen en cuenta de donde viene los fondos, si son todos del inversionista, sin son obtenidos a través de préstamos bancarios o una mezcla de ambos, el flujo de caja que se presento en el cuadro 7.14, se trata del flujo del proyecto sin deuda, sin embargo es necesario saber que pasaría con este flujo si parte de la inversión se financia con deuda, ya que los dividendos del préstamo tiene un efecto en la parte impositiva del flujo por los intereses que genera, para esto se ha supuesto un financiamiento del 50% con deuda de la inversión inicial y una tasa de préstamo del 12% que es la tasa a la cual en promedio se podrían obtener para prestamos mayores a $100,000.










Cuadro 7.15

Tabla de Amortización Préstamo


TABLA DE AMORTIZACIÓN






Préstamo

117.254




Tasa

12,00%




Número de Pagos

5




Cuota

32.527,37



















Pago

Cuota

Interés

Amortización

Saldo de Deuda

0

0,00

0,00

0,00

117.253,90

1

32.527,37

14.070,47

18.456,91

98.797,00

2

32.527,37

11.855,64

20.671,73

78.125,26

3

32.527,37

9.375,03

23.152,34

54.972,92

4

32.527,37

6.596,75

25.930,62

29.042,30

5

32.527,37

3.485,08

29.042,30

0,00


Elaboración: Iván Castro y Frank Fuentes

























FLUJO DE CAJA INCORPORADO EL PRÉSTAMO

Cuadro 7.16

Flujo de Caja con Deuda Anual en Dólares

 

AÑOS

 

0

1

2

3

4

5

Ventas Netas

 

241.617

1.348.576

2.703.399

3.506.815

4.511.883

Costo de ventas

 

156.405

872.968

1.749.979

2.270.051

2.920.657

Utilidad Bruta en Ventas

 

85.212

475.608

953.419

1.236.764

1.591.225

Gastos Operacionales

 

 

 

 

 

 

Gastos Administrativos

 

18.253

36.084

37.146

38.240

39.367

Sueldo y Beneficios

 

15.240

33.000

33.990

35.010

36.060

Suministros

 

360

371

382

393

405

Servicios Básicos

 

1.800

1.854

1.910

1.967

2.026

Depreciación

 

433

433

433

433

433

Amortización

 

240

240

240

240

240

Varios

 

180

185

191

197

203

Gastos de Ventas

 

260.186

440.312

497.204

618.099

805.313

Sueldos y Beneficios

 

6.960

11.760

12.113

12.476

48.910

Comisiones

 

36.243

202.286

405.510

526.022

676.782

Gasto de Eventos Internos

 

4.770

9.780

4.320

4.320

4.320

Gasto de Eventos Externos

 

15.680

40.240

33.120

33.120

33.120

Publicidad

 

192.784

168.967

36.960

36.960

36.960

Gastos de Promoción

 

3.150

6.660

4.545

4.545

4.545

Varios

 

600

618

637

656

675

Gastos Financieros

 

14.070

11.856

9.375

6.597

3.485

Intereses Deuda

 

14.070

11.856

9.375

6.597

3.485

Varios

 

0

0

0

0

0

Total Gastos Operacionales

 

292.510

488.251

543.725

662.936

848.165

Utilidad Antes de Particip. E Impuestos

 

-207.298

-12.642

409.694

573.828

743.060

Participación de Trabajadores

 

0

0

61.454

86.074

111.459

Utilidad Gravable

 

-207.298

-12.642

348.240

487.754

631.601

Impuesto a la Renta

 

0

0

87.060

121.938

157.900

Utilidad Neta

 

-207.298

-12.642

261.180

365.815

473.701

Depreciación

 

433

433

433

433

433

Amortización

 

240

240

240

240

240

Parte de Inversión Afecta a Imptos

 

36.311

 

 

 

 

Eventos Internos

 

530

 

 

 

 

Eventos Externos

 

3.920

 

 

 

 

Publicidad

 

31.861

 

 

 

 

AMORTIZACIÓN PRESTAMO

 

-18.457

-20.672

-23.152

-25.931

-29.042

PRÉSTAMO

117.254

 

 

 

 

 

INVERSIÓN

-45.096

 

 

 

 

 

CAPITAL DE TRABAJO

-189.412

 

 

 

 

189.412

FLUJO DE CAJA

-117.254

-151.856

-32.641

238.701

340.558

634.743

Elaboración: Iván Castro y Frank Fuentes

Cuadro 7.17

Evaluación Financiera Flujo con Deuda

Evaluación Financiera

Valor presente del Proyecto

408.247

Inversión Inicial

-117.254

VAN (VALOR ACTUAL NETO)

290.993

 

 

Rentabilidad Esperada

20%

 

 

 

 

TIR (TASA INTERNA DE RETORNO)

48%


Elaboración: Iván Castro y Frank Fuentes


Según estos resultados convendría el financiamiento ya que se obtiene un mayor rentabilidad que el flujo de caja sin deuda, medida en términos monetarios a través del VAN y en porcentaje a través de la TIR, es decir el efecto deuda hace más rentable el presente proyecto.



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