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Actualidad Jurídica Iberoamericana, ISSN 2386-4567, IDIBE, núm. 7, ago. 2017 

 

11 

 

reestructuración y la resolución de entidades de crédito y empresas de servicios de 

inversión.  

 

Por  otro  lado,  querría  resaltar  en  este  apartado  introductorio,  junto  a  los  grandes 

objetivos  de  la  regulación  del  mercado  de  valores,  una  reflexión  general  sobre 

aquellos que defienden esta regulación, que son lógicamente los reguladores, y aquí 

ya  hay  que  poner  al  mismo  nivel  a  los  reguladores  europeos  y  a  los  reguladores 

nacionales.  

 

En el ámbito de la UE, la Agencia Europea de los Valores y los Mercados (ESMA) 

tiene básicamente cuatro objetivos:  

 

a)  Trata  de  desarrollar  un  marco  jurídico  único  para  toda  la  UE,  lo  cual  es 

sumamente difícil porque venimos de culturas financieras y jurídicas muy distintas.  

 

b)  Promueve  la  convergencia  en  las  prácticas  supervisoras,  es  decir,  no  basta  con 

tener  un  Derecho  uniforme,  sino  que  hay  que  tratar  que  luego  se  aplique  de  la 

misma  manera,  y  para  eso  existen  ciertas  técnicas:  la  elaboración  de  guías;  las 

revisiones inter  pares, que consisten en que un supervisor revisa la actividad de otro 

supervisor de un país distinto; y la mediación vinculante, en virtud de la cual ESMA 

media cuando existen criterios distintos entre los supervisores. 

 

c)  Otra  función  de  ESMA  es  la  de  valorar  los  riesgos  financieros,  estar  siempre 

alerta ante los problemas que pueden venir en el futuro. 

 

d) Y, finalmente, tiene un papel muy puntual en cuanto a la supervisión directa de 

unas entidades financieras concretas que son las agencias de rating. 

 

Por  otro  lado,  en  el  ámbito  nacional  está  la  Comisión  Nacional  del  Mercado  de 

Valores,  que  se  regula  en  la  Ley  del  Mercado  de  Valores.  Está  dirigida  por  un 

Consejo  formado  por  siete  integrantes,  con  objeto  de  que  el  poder  esté  repartido 

entre varias personas (quizás por la experiencia del Banco de España en los años 80, 

donde se produjo una concentración excesiva de poder en una sola persona).  Por 

debajo  de  ese  Consejo,  existe  un  Comité  Consultivo  con  presencia  del  sector 

privado, y cuatro direcciones generales: la Dirección General de Entidades, que se 

encarga  de  supervisar  a  brokers,  empresas  de  servicios  de  inversión  y  fondos  de 

inversión; la Dirección General de Mercados, que supervisa a las infraestructuras de 

mercado:  las  Bolsas,  la  actividad  diaria  de  los  emisores,  las  ofertas  públicas  de 

adquisición o de suscripción y venta de valores; la Dirección del Servicio Jurídico, 

que  asesora  a  las  demás  direcciones  en  cuestiones  jurídicas;  y  finalmente  la 

Dirección General de Estrategia y de Asuntos Internacionales, que es una especie de 

Estado Mayor de la CNMVsi se permite la expresión, que se encarga de elaborar las 

grandes estrategias y líneas maestras de la CNMV y la regulación financiera. 

 



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