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Fr 010 Espanhol final reapresentação 15. a 15. 3

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Itaú Unibanco Holding S.A. – Formulario de Referencia 2010                                                                                                       

 

222 

b)  Datos  y  premisas  utilizadas  en  el  modelo  de  precificación,  incluyendo  el  precio  medio  ponderado  de  las 

acciones, el precio de ejercicio, la volatilidad esperada, el plazo de vida de la opción, los dividendos esperados 

y la tasa de interés libre de riesgo  

 

El  modelo  de  precificación  Binomial  utilizado  en  el  plan  de  opciones  simples  tiene  en  cuenta  en  la 

precificación  las  premisas  de  precio  del  activo  objeto,  precio  de  ejercicio,  volatilidad,  tasa  de  retorno  de 

dividendos, tasa libre de riesgo, plazo de carencia y plazo de vida de la opción.  

 

El modelo de precificación  Black & Scholes utilizado  en el plan de opciones bonificadas considera las 

premisas  de  precio  del  activo  objeto,  tasa  de  retorno  de  dividendos,  plazo  de  carencia  y  plazo  de  vida  de  la 

opción. 

 

A continuación, se describen las premisas utilizadas: 

 

 

Precio del  Activo Objeto:  el precio de las acciones de Itaú Unibanco Holding (ITUB4) utilizado 

para el cálculo es el precio de cierre de BOVESPA, en la fecha base del cálculo; 

 

Precio  de  Ejercicio:  como  precio  de  ejercicio  de  la  opción,  se  utiliza  el  precio  de  ejercicio 

previamente definido en la emisión de la opción, actualizado por la variación del IGP-M o IPCA, de acuerdo 

con la serie; 

 

Volatilidad  esperada:  calculada  a  partir  del  desvío  estándar  sobre  los  antecedentes  de  los 

últimos  84  retornos  mensuales  de  los  precios  de  cierre  de  la  acción  ITUB4,  divulgada  por  Bovespa, 

ajustados por la variación del IGP-M; 

 

Tasa  de  Dividendos:  es  la  media  anual  de  la  tasa  de  retorno  de  los  tres  últimos  ejercicios  de 

Dividendos Pagados, incrementados por los Intereses sobre el Capital Propio de la acción ITUB4; 

 

Tasa de Interés Libre de Riesgo: la tasa libre de riesgo utilizada es el cupón de IGP-M o IPCA, 

de acuerdo con la serie, en la fecha de vencimiento del plan de la opción; 

 

Plazo  de  vida  de  la  opción:  el  plazo  de  vida  de  la  opción  se  establece  en  el  momento  de  su 

emisión; y  

 

Plazo de carencia de la opción: el plazo de carencia de la opción se establece en el momento 

de su emisión. 

 

 

Las premisas económicas utilizadas son: 

 

El  emisor  reconoce  en  la  fecha  de  otorgamiento  el  valor  justo  de  las  opciones  utilizando  los  modelos 

Binomial, en el caso de las opciones simples, y Black & Scholes, en el caso de las de socios. 

 

c) Método utilizado y premisas asumidas para incorporar los efectos esperados de ejercicio anticipado 

 

El plan de opciones de acciones del emisor prevé un período de carencia para cada serie otorgada de 

1 (uno) a 7 (siete) años, desde el momento de emisión de la opción hasta el final del período de carencia, sin 

que en ese intervalo haya lugar al ejercicio de las opciones. El período de carencia se define en la emisión de 

las  series  de  opciones.  A  partir  del  final  del  período  de  carencia,  la  opción  puede  ejercerse  en  cualquier 

momento hasta el final del contrato. La valoración de las opciones realizada a través del árbol binomial tiene en 

cuenta el período de carencia del ejercicio de las mismas.  

 

d) Forma de determinación de la volatilidad esperada 

 



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